Kapitalmarktausblick 2023

Es geht voran

Es geht voran

Märkte im Überblick

 

Kapitalmarktindizes 16.01.2023  + / - Ultimo Vormonat  + / - Jahresbeginn
DAX 30 PERFORMANCE (PRICE INDEX) 15.134,04 8,21 8,69
Aktien Europa (EURO STOXX® 50) 4.157,00 8,38 9,58
Dow Jones Industrials (PRICE INDEX) 34.302,61 3,31 3,49
MSCI WORLD U$ (PRICE INDEX) 2.735,88 3,75 5,12
REX GENERAL BOND - PRICE INDEX 126,38 -1,81 0,50
Währung Euro/US-Dollar 1,08 1,64 1,43
,431

Quelle: Thomson Reuters DATASTREAM.
DAX® ist eine eingetragene Marke der Deutsche Börse AG.
EURO STOXX 50® ist eine eingetragene Marke von STOXX Limited.

Anlageklassen im Überblick

Die allgemeine Risikoneigung bleibt neutral
Trotz der jüngst positiven Marktentwicklungen behalten wir unsere insgesamt neutrale Risikoneigung bei. Losgelöst davon sehen wir bei der Auswahl von Sektoren und Wertpapieren gewisse Chancen. Im Allgemeinen sind wir zu Aktien, relativ gesehen, konstruktiver eingestellt als zu Unternehmensanleihen. Dies ist hauptsächlich auf relative Bewertungserwägungen zurückzuführen. Die jüngste positive Performance risikoreicherer Anlagen führen wir auf die Markterwartung zurück, dass eine Rezession im Jahr 2023 mild ausfallen bzw. sogar vermieden werden könnte. Unserer Ansicht nach sind diese Wahrnehmung des Marktes und die implizite Wahrscheinlichkeit eines solchen Szenarios übertrieben und die Rallye daher nicht nachhaltig. Wir stützen diese Ansicht auf drei Argumente: Erstens erwarten wir, dass die Inflation 2023 höher als erwartet ausfallen könnte. Zweitens gehen wir davon aus, dass die Zentralbanken ihre restriktive Haltung beibehalten und Zinssenkungen im Jahr 2023 sich als unwahrscheinlich herausstellen könnten.
Drittens sehen wir das Risiko eines negativen Wachstumsschocks angesichts der bereits erfolgten Zinserhöhungen als unterbewertet an. Daher sollten die Wachstumsaussichten für die Anleger an Bedeutung gewinnen, die Unsicherheit in diesem Bereich nimmt zu. Für einen positiven Impuls für das Wachstum könnte die Wiedereröffnung Chinas sorgen, auf der negativen Seite sehen wir die Auswirkungen von abnehmenden Ersparnisüberschüssen sowie Kaufkraftverlusten. Als Chance sehen wir die jüngste Entwicklung der US-Inflation, die mehrmals in Folge zurückgegangen ist. Eine Fortsetzung dieses Trends würde von den Anlegern positiv aufgenommen werden.

So lesen Sie die Tabelle richtig

  

Attraktiv

Mehrheitlich
attraktiv

Neutral

weniger
attraktiv

Unattraktiv

 

 

 

 

 

 

Anlageklassen     Kommentar
Aktien In Bezug auf Aktien sind wir vorsichtig positiv gestimmt, was auf die zu negative Stimmung der Anleger, positive Saisonalität, geringe Positionierung und attraktive Bewertungen zurückzuführen ist. Hohe, aber rückläufige Inflation mit einer milden Rezession ist aus unserer Sicht das aktuelle Basisszenario der Anleger. Wir sehen in diesem Umfeld vor allem Aufwärtspotenzial für die europäischen Aktienmärkte und für Schwellenländer, da hier die Messlatte für positive Überraschungen niedrig ist, die Bewertungen attraktiv sind und die Anlegerpositionierung gering ist. Allerdings wurden diese Faktoren in den ersten beiden Wochen 2023 möglicherweise bereits in den Aktienkursen eingepreist. Wenn die Dynamik der Wiedereröffnung Chinas an Fahrt gewinnt, könnten beide Regionen jedoch zusätzlich profitieren. Auf der anderen Seite dürfte die generelle Nachfrage nach Aktien aus relativer Sicht etwas sinken, da Anleihen wieder eine vernünftige Rendite bei geringerem Risiko bieten.
Renten

Die Anleger erwarten eine hohe, aber rückläufige Inflation sowie eine milde Rezession für das Jahr 2023. Wir teilen diese Erwartung nicht und sehen hier eine mögliche Fehleinschätzung der Anleger. Wir sehen nach wie vor das Risiko, dass die Inflationsraten höher als erwartet ausfallen könnten, und die restriktiven Äußerungen der Zentralbanken deuten aktuell nicht auf ein baldiges Ende des Zinserhöhungszyklus hin. Mit Blick auf das Wachstum könnten sich die Ersparnisüberschüsse und Kaufkraftverluste jedoch die Waage halten und Chinas Wiedereröffnung positive Wachstumsimpulse setzen. Die Positionierung der Anleger hat sich zuletzt etwas bereinigt und ist neutraler als noch vor ein paar Wochen, jedoch werden die Anleger in nächster Zeit große Mengen an Neuemissionen, v. a. in der Eurozone und in Großbritannien, verdauen müssen. Zudem könnten die mangelnde Liquidität und die hohe Volatilität zunehmend ein strukturelles Problem im Anleihemarkt werden, das durch die anstehende globale Bilanzverkürzung der Notenbanken nur noch verschärft werden dürfte. Ausgewählte Anleihen mit kurzer Laufzeit und hoher Bonität erachten wir auf aktuellen Renditeniveaus allerdings nach wie vor als attraktiv, weisen aber auch auf die geopolitischen und makroökonomischen Risiken hin.

Rohstoffe
Gegenüber Rohstoffen sind wir nach wie vor neutral eingestellt, da die Spannungen im Markt vor dem Hintergrund sich verschlechternder fundamentaler Wirtschaftsdaten zunehmen. Eine nachhaltige und stringente Änderung der chinesischen Null-Covid-Politik könnte die Rohstoffmärkte jedoch unterstützen.
 
Liquidität

Die kurzen Zinssätze sind wieder attraktiver. In der aktuellen Marktphase empfiehlt sich daher das Vorhalten von ausreichend Liquidität, auch um mögliche Investmentchancen auf attraktiveren Niveaus nutzen zu können.

 

Rechtlicher Hinweis:

Die rechtlichen Hinweise zu den einzelnen Investmentfonds entnehmen Sie bitte dem Verkaufsprospekt/Fondsporträt. Lesen Sie dazu bitte auch die allgemeinen Rechtlichen Hinweise. Geäußerte Prognosen oder Erwartungen sind mit Risiken und Ungewissheiten verbunden und die tatsächlichen Entwicklungen können hiervon wesentlich abweichen. MEAG behält sich Änderungen der geschilderten Einschätzungen vor und ist nicht verpflichtet, diese Unterlage zu aktualisieren. Wertentwicklungen und Auszeichnungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Wertentwicklungen und Auszeichnungen.

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